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海通姜超:股市是一轮大牛市的起点!

本文为海通证券姜超3月19日在海通证券研究所总量研究会议上的讲话内容,分享了对中国未来经济和资本市场的一些观点,其中提到了中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会,以下内容详细探讨:

海通姜超:股市是一轮大牛市的起点!

非常荣幸跟大家分享一下我们对中国经济和资本市场的未来观点。我们报告名字叫:不走老路,股债双牛。

一方面,我们认为债券牛市还会继续,虽然大家做债券投资的可能觉得今年没什么意思,但是我们认为债券市场应该不会大跌,应该还是在低利率时代。另一方面,我们认为股市应该是一轮大牛市的起点。虽然说目前涨的不少,我和大家开玩笑说大家既要耐得住寂寞,也要忍得住繁华,好不容易涨一涨,千万不要把筹码放弃了。我们认为股市未来依然充满希望。

1、过去房市领涨、举债刺激需求

今天我跟大家分享四个方面的观点,第一个就是如何理解大类资产配置的变化。现在股市确实涨了不少,基于以往的逻辑,目前很多人已经开始觉得股市应该见好就收,落袋为安。因为在过去的十年,每一次股市上涨以后大家如果不及时抽身而退,最终就会赔回去。所以股市给大家印象是不太好。买房则是另外一个故事,过去十年只要买房,在家里都会有地位,因为它是人生赢家的标志。07年如果一个人选择买房子,另一个人选择买股票,那么人生就分叉了,而且再也没有合拢过。所以在经过了10年的市场教育之后,大家对房市上涨已经形成了一种信仰,对股市上涨其实心里充满了问号。

如果我们看一下历史,可以发现在美国的1979年,其实也发生过类似的现象。当时美国人就跟现在中国的普通老百姓一样,大家心里也对房市充满了信心,对股市没有信心。当时美国人写了一篇非常著名的文章来论证买股票没希望,题目是《股市已死》,里面列举的理由包括买房才能抗通胀,买股票跑不赢通胀,即便买货币基金也可以轻松跑赢股市。

还有一条理由特别搞笑,叫做股市里面没有年轻人。这句话我以前没感受,直到我在几周以前去营业部给散户路演,当时会场坐满了人,营业部老总热泪盈眶,跟我说好久没有见过这么多人。但我仔细一看,感觉一半都是老头老太太,还有杵着拐杖过来的。中国的股民也已经老了,经过十年的风险教育之后,大家发现每一次买房都是对家里做贡献,每一次炒股就是败家,所以十年下来大家已经不相信股市,都迷信房市了。年轻人都抢着做房奴,中国人买房的年龄几乎是全世界最年轻的,20多岁就抢着去买房,而剩下的股民基本上都是中老年人。其实这跟美国当时一模一样,美国老百姓当时也是对房子有谜一样的信仰,对股市是发自内心的鄙视。

但是这个预测后来全错了。从美国的80年开始,股市是一轮超级大牛市,到目前为止股市的涨幅是25倍,房子一共就涨了大概5倍。如果算年均涨幅,那么过去的40年股市平均每年的回报率是8.3%。8.3%是一个指数回报,没有算股息率,加进去股息以后,每年回报率大约10%。我相信大家做投资做了很长时间,应该能体会到如果每年能赚10%是一件多么幸福的事情,做梦都想实现这个目标,美国人过去40年做股票每年就是10%的回报。但如果你去买房,买房大概每年是4%的回报率,关键这个回报是跑输现金的,当然这个现金不是说把钱放在家里,而是买成类似于余额宝这样的货币基金,货币基金在美国过去40年也是每年5%左右的回报率。也就是说,过去40年在美国买房是非常败家的行为,而买股票才是人生赢家。

因此,买房和买股票的资产配置选择在美国的1980年前后换了一个位置,之前二十年买房就是人生赢家,之后40年买股票才是人生赢家。这个变化对我们而言很重要,因为它告诉我们历史不是简单的重复,过去10年在中国只要买房就能赚钱,所以很多人就形成了信仰买房就能赚钱,但其实历史往往会跟我们开一个很大的玩笑,把赢家变成输家,把输家变成赢家。

所以,配资网站,我们一定要去思考,为什么在80年前后美国的房市跟股市发生了一个180度的大转变?我们去投资任何一个资产,其实都要关注两个最基本的属性:第一个是这个资产能提供的收益,股票有盈利,房子有租金;第二个是这个资产的估值水平,股票有市盈率,房子有售租比、也就是房价和租金的比值。

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