http://www.lideedu.com

沪深股评:中环股份可保高速增长

  更改增发 加快产能投入



  考虑电子元器件行业估值水平,结合公司高速成长性,我们认为合理的2012年市盈率为20-25倍,维持增持评级。




  预计2010-2012年的销售收入将达到14.92、44.47和88.12亿元,净利润分别为0.94、4.60和9.05亿元,考虑增发摊薄后,2010-12年每股收益分别为0.20元、0.79元和1.55元(前期预测为0.23元、0.69元和0.95元)。
  区熔矽业务具独特优势


  中环股份(002129.SZ)公告定向增发新预案:拟发行6000-10,000万股,募集不超过24亿元,发行价格不低于23.91元。其中1亿元投资「IGBT及光电子器件用区熔单晶矽材料的研发和产业化专案」;8亿元投资「绿色可再生能源太阳能电池用单晶矽材料产业化工程二期专案」;15亿元投资「绿色可再生能源太阳能电池用单晶矽材料产业化工程二期扩能专案」。
  矽片产能扩充相对温和,导致矽片供应一直紧张,当前矽片价格在5.9元/瓦,好于预期。预计2010-12年矽棒和矽片的均价为5.7、5.1和4.8元/瓦。
  晶矽电池不乏技术变革,这需要对矽材料及半导体工艺的深刻理解,中环这2方面都具有良好基础,我们看好公司在矽片乃至电池片领域的持续竞争力。

  公司的矽单晶拉晶效率较同行提高60%,生产成本低25%,我们预估其拥有约10个百分点的毛利率优势。1期产能110MW,2期已在实施,规划产能390MW,2期扩能是本次新增,规划产能1300MW,公司快速拉升产能使竞争对手沈淀投资成为高成本产能,并提高进入壁垒。估计公司当前等效产能300MW/年,年底将达到1500MW,保守预测2011-12年销量为600和1500MW。

  申银万国

  公司公告更改增发预案将拟募集资金大幅提高到24亿元,发行底价23.91元,均较前期预案提高超过1倍。公告表明中环太阳能矽材料竞争力已被试产验证,公司未来规划更积极,产能将进入加速上升阶段。
  区熔矽是公司独特的优势业务,预计IGBT区熔单晶将获得国家专项资金支持,成为国内主力供应商。2010年由于设备瓶颈,销售增长较慢,2011年初设备已在交付,产能将释放,预计2011-2012年该类销售增速为45%和30%。
  6英寸功率芯片线有效产能从1.5万片/月提高到3万片/月。需求旺盛加上产品结构优化将使该业务量价齐升,2010年第4季起进入微利。
本文网址分享:

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。