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天风证券1.79元低价申购:净利润2年时间腰斩,市盈率高于行业均

10月9日,天风证券启动申购,申购价格为每股1.79元,低于2.45元的每股净资产价格,成为今年目前为止发行价格最低的新股。

此前天风证券已经历连续两年的营收和净利润下滑,2017年的净利润更是较2015年腰斩,资产规模与上市公司尚存差距,又正值上半年券商行业整体低迷,此时上市募资对天风证券而言意义重大。

发行市盈率22.86倍,高于行业龙头

天风证券1.79元的申购价,创下了今年新股发行价新低。但低价新股的另一面,天风证券的发行市盈率并不算低,发行市盈率22.86倍。

目前几大头部券商静态市盈率多在10-15倍之间。截至发稿,中信证券的静态市盈率为17倍,华泰证券为13.25倍,国泰君安为12.65倍,广发证券为12.03倍,海通证券为11.38倍。

天风证券1.79元低价申购:净利润2年时间腰斩,市盈率高于行业均

天风证券公告称,22.86倍的市盈率低于同行业可比上市公司2017年平均静态市盈率,但高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月17.36倍的平均静态市盈率,“存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险。”

公告显示,天风证券首次公开发行5.18亿股股份,其中网下初始发行数量为3.6亿股,占此次发行规模的70%;网上初始发行数量为1.5亿股,占此次发行数量的30%。

若本次发行成功,天风证券募集资金总额为9.27亿元,扣除发行人应承担的发行费用4550万元后,预计募集资金净额为8.82亿元。

招股书称,募集资金主要用于稳步发展“大投行”业务;加大IT技术平台建设的投入;拓展证券资产管理业务;适度增加证券自营规模;加大研究业务的投入等。

天风证券曾于2015年12月和2017年11月递交招股说明书,今年5月,期货平台,配资平台哪个好,天风证券通过发审会审核。

同花顺数据显示,今年以来已有华西证券、南京证券、中信建投、天风证券和长城证券5家券商启动申购。在经历短暂的股价攀升后,三只股票现均呈现股价回落,其中华西证券已跌破发行价。

天风证券1.79元低价申购:净利润2年时间腰斩,市盈率高于行业均

华西证券于今年2月5日以9.46元发行价上市,上市后第四天股价达到峰值18.13元,此后一路下行,7月跌破发行价,股价最低至8.52元。按照26.25亿总股本计算,从峰值到低谷,华西证券市值蒸发252.26亿元。

南京证券于今年6月3日以3.79元发行价上市,于7月13日达到13.29元股价峰值,此后下行至9元左右,10月9日以8.38元收盘,市值距顶峰时期蒸发135亿元。

6月20日上市的中信建投呈类似趋势,每股发行价为5.42元,6月27日股价最高至11.98元,7月末开始大幅下行,最低至7.26元,截至10月9日收盘股价为7.34元,距顶峰时期市值蒸发360.89亿元。

净利润连续两年下滑

2011-2015年,天风证券净资本迅速扩充,从2011年7.86亿元的净资本增至2015年的91.7亿元,增长逾10倍。

同时天风证券利润水平也大幅增长,营收从2011年的1.97亿元增至2015年的32.13亿元,净利润从0.19亿元增至10.01亿元。

2015年后天风证券的资产规模变化趋于平稳,营收和利润却呈连续下滑态势。

2015-2017年,天风证券营业收入分别为32.13亿元、30.98亿元、29.86亿元,归属于母公司股东的净利润分别为9.38亿元、6.72亿元和4.1亿元,对应净利润率分别为29.18%、21.68%和13.73%。

招股书解释称,2016年两市整体表现较 2015 年有所下滑,天风证券自用和经纪业务受到影响;2017年,在监管全面趋严、市场持续震荡的大背景下,天风证券自营、投行、直投业务均受到不利影响,而同时为促进业务规模发展,仍保持较大规模成本投入,降低了当期利润水平。

天风证券1.79元低价申购:净利润2年时间腰斩,市盈率高于行业均

从业务板块看,天风证券经纪业务比重持续上升。2016-2017年,天风证券经纪业务占营收比重从21.84%升至36.23%,今年1-3月进一步上升至51.55%,成为营收主力。

经纪业务竞争加剧的背景下, 2017年市场平均佣金率为0.0382%,已有个别证券公司打出万分之二的超低佣金率。天风证券佣金率为0.0458%,2018年前三月下降至0.0403%。受市场整体交易量波动和行业佣金率下滑影响,这一业务板块或为公司整体经营带来风险。

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